26

اسفند

1403


اقتصادی

30 بهمن 1403 08:27 0 کامنت

علت افت ارزش معاملات بازار اختیار معامله در بهمن ماه چیست؟

  
بازار اختیار معامله، یکی از زیر مجموعه‌های بازار مشتقات است و این بازار، مشتق شده از یک دارایی پایه است. به تبع وقتی ارزش بازار دارایی پایه که همان بازار سرمایه است، کاهش پیدا می‌کند؛ طبیعی است ارزش معاملات بازاری که از آن مشتق شده است و به بازار پایه وابسته است نیز همسو با آن رفتار کند. به عبارت دیگر رکود و رونق بازار مشتقه به بازار پایه وابسته است. بر همین اساس، با توجه به اینکه از ابتدای دی ماه، از رشد شتابان بازار سرمایه کاسته شده، شاخص کل وارد اصلاح شده است و این روند تا اواخر بهمن ادامه داشته است؛ لذا ارزش معاملات بازار اختیار معامله نیز کمتر شده است.

به نظر شما چه زمانی دامنه نوسان در بازار سهام بیشتر خواهد شد؟


به نظر می‌رسد رویکرد قانون‌گذار در خصوص دامنه نوسان ادامه روند فعلی باشد و دامنه نوسان مثبت و منفی سه باقی بماند. علت این موضوع نیز ریسک‌های بازار و احتمالا نتیجه خوبی است که قانون‌گذار از این محدودیت دامنه نوسان گرفته است. لذا به نظر نمی‌رسد که فعلا اراده‌ای برای بیشتر کردن دامنه نوسان و یا برداشتن آن وجود داشته باشد. چراکه اگر قانون‌گذار قصد چنین کاری را می‌داشت؛ در روندهای صعودی اخیر که سایه ریسک‌های سیاسی نیز کمرنگ‌تر شده بود؛ فرصت مناسبی برای این موضوع بود اما با توجه به رویکردی که نسبت به دامنه نوسان داشت؛ دست به این کار نزده است و فعلا نیز قصد ندارد دامنه نوسان را تغییر دهد.

محدودیت دامنه نوسان در بازار سهام چه تاثیری بر بازار اختیار معامله خواهد گذاشت؟


اگرچه که در بازار مشتقه دامنه نوسان وجود ندارد اما محدودیت دامنه نوسان در بازار سهام برای فعالان بازار مشتقه مناسب نیست. چراکه این بازار مشتق شده از بازار سهام است و محدودیت دامنه نوسان باعث افت نوسان‌پذیری در بازار مشتقه  می‌شود. علت این موضوع آن است که نوسان‌پذیری فاکتوری مهمی در بازار اختیار معامله به شمار می‌رود و در ماشین حساب بلک‌شولدز که در مصاحبه‌های قبل در مورد آن مفصل توضیح داده شده است؛ فاکتور نوسان‌پذیری دیده شده است و درست که دامنه نوسان در ارزش‌گذاری منصفانه لحاظ نمی‌شود اما با کم شدن دامنه نوسان، طبیعتا نوسان‌پذیری سهم‌ها کاهش پیدا می‌کند و کاهش نوسان‌پذیری، تاثیر مستقیم در ارزش قراردادهای اختیار معامله دارد. همچنین زمانی که دامنه نوسان محدود است؛ سهم‌ها به سرعت صف خرید و صف فروش می‌شوند و با این اتفاق، ارزش معاملات کاهش پیدا کرده و امکان پیاده‌سازی استراتژی‌هایی که به کمک معامله‌گر بازار مشتقه می‌آید نیز به سادگی امکان‌پذیر نباشد. به عنوان مثال در استراتژی کاوردکال که پرکاربردترین استراتژی بازار است؛ هنگام خرید دارایی پایه، معامله‌گر ممکن است در صف خرید نتواند سهم مورد نظر را خریداری کند. این موضوع باعث می‌شود معامله‌گر نتواند استراتژی مد نظر خود را پیاده کند لذا در هنگام پرداخت پرمیوم خرید قرارداد، با فاصله قابل توجه پرمیوم و ارزش منصفانه مواجه می‌شود و در چنین حالتی بازار از تعادل خارج شده است. مواردی که ذکر شد همگی افتی است که قانون‌گذار با محدودیت دامنه نوسان ایجاد می‌کند و از آنجایی که بازار هنوز به بلوغ کافی نرسیده است؛ قانون‌گذار ساده‌ترین راه که همان محدودیت دامنه نوسان است را انتخاب می‌کند.


انتظار شما به عنوان یک فعال حرفه‌ای بازار از سازمان بورس در این خصوص چیست؟


از سازمان بورس انتظار می‌رود بستر و زیرساخت‌های مناسب را برای پیاده‌سازی استراتژی‌های مختلف در بازار اختیار معامله و آتی ایجاد کند. همچنین شرکت‌های خدمات دهنده پلتفرم‌های آنلاین (OMS) مناسب را در اختیار کارگزارها قرار دهد و دانش لازم بین فعالان بازار سرمایه ترویج دهد و به این ترتیب فعالان بتوانند ریسک‌ سبد خود را کنترل کنند. اما متاسفانه سازمان بورس راحت‌ترین کار که همان محدودیت دامنه نوسان است را انتخاب می‌کند. همه فعالان بازار انتظار دارند که کارگزارهایی که در بازار فعال هستند و شرکت‌های خدمات دهنده پلتفرم‌های آنلاین این خدمات را بدون محدودیت در اختیار همه فعالان بازار قرار دهند تا امکان پیاده‌سازی همه استراتژی‌های بازار مشتقه وجود داشته باشد تا بتوان ریسک پرتفوهای تحت مدیریت را کنترل کرد.

تاثیر تحولات سیاسی پیش‌رو را بر بازار آپشن را چطور ارزیابی می‌کنید؟


تحولات سیاسی پیش‌رو طبیعتا تاثیرات مستقیم و غیر مستقیمی بر بازار سرمایه دارد که بازار مشتقه نیز از آن متاثر خواهد شد. اگر انتظار غالب بازار از سرگیری مذاکرات باشد و انتظارات تورمی کاهش پیدا کند؛ رشد بازار را تحت تاثیر خود قرار خواهد داد ولی از آنجایی که در بازار آپشن استراتژی‌های مختلفی برای بازار رنج، صعودی و نزولی وجود دارد؛ کافی است که معامله‌گر روند آتی بازار را درست تشخیص دهد تا بتواند به کمک استراتژی‌های مختلف، کسب سود کند. البته باید توجه داشت؛ زمانی که بازار، ترند صعودی خود را از دست بدهد؛ ارزش معاملات نیز کاهش پیدا می‌کند اما فعالان حرفه‌ای بازار به کمک ابزاری که در اختیار دارند؛ در هر سه حالت بازار محدودیتی برای کسب سود ندارند. حتی در بازار رنج بهتر است علاوه بر بازار سهام در بازار مشتقه نیز فعالیت کرد و از این فرصت برای کسب سود بهره برد.

سبد استراتژی پیشنهادی شما در سناریوهای فوق برای معامله‌گر مبتدی و حرفه‌ای چیست؟


فعالان مبتدی می‌توانند از استراتژی مرید پوت و خرید کال آپشن یا اهرم با ریسک کاهش یافته استفاده کنند. به صورت که در کنار خرید سهم یک پوت آپشن با قیمت مناسب بخرند و در ریزش‌های احتمالی از ضررهای سنگین مصون بماند. همچنین چنانچه معامله‌گری قصد خرید قابل توجهی سهام دارد و تصور می‌کند روند بازار صعودی است؛ می‌توان با محاسبه دلتای قرارداد اختیار معامله و طبق استراتژی کاوردکال، به قراردادی وارد شود که با قسمتی از سرمایه همان سود را در صورت رشد بازار شناسایی کند و اگر بازار طبق تحلیل پیش نرود؛ زیان فرد تنها به اندازه پرمیوم پرداختی خواهد بود. فعالان حرفه‌ای نیز بسته به تحلیلی که نسبت به آینده بازار دارند؛ می‌توانند از استراتژی‌های باترفلای، کانورژن، کال اسپرد صعودی و پوت اسپردها استفاده کنند اما باید توجه داشت که پیاده‌سازی استراتژی چون عموما با فروش گره خورده است نیازمند این است که کارگزار ارائه دهنده خدمات، اجازه پیاده‌سازی استراتژی را بدهد. بر همین اساس در روندهای صعودی، کال اسپرد صعودی، در بازار رنج، کاوردکال و در بازار نزولی نیز استراتژی پوت اسپرد مناسب خواهد بود.
    

روزنامه صبح ساحل

دیدگاه ها (0)
img